国海证券：看护腾讯控股“买入”评级 目的价466港元

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　　国海证券发表究诘论说称，看护腾讯控股（00700）“买入”评级，筹议公司游戏业务郑重、告白捏续增长超预期、利润率同比进步显贵，上调盈利预期，展望公司FY2024-2026年营收别离为6656/7277/7886亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2238/2539/2824亿元，目的价466港元。

　　国海证券主要不雅点如下：

　　2024年8月14日公司公告2024Q2财报

　　2024Q2已毕营收1611亿元（yoy+8%，qoq+1%），商业利润507亿元（yoy+26%，qoq-3.5%），归母净利润476亿元（yoy+82%，qoq+14%），Non-IFRS联想利润584亿元（yoy+27%，qoq-0.3%），Non-IFRS归母净利润573亿元（yoy+53%，岳阳泵阀制造网-泵阀网,水泵,阀门,泵阀领域专业门户网站qoq+14%）。

　　1、运营数据：2024Q2视频号总用户时长同比显贵增长， 苏州佛教居士林 - Powered by Discuz!小步骤总用户时长同比增长超20%， 大庆泵阀网|泵阀网|阀门网|水泵网|阀门品牌网|泵阀人才网|泵阀行情网|阀门交易网腾讯视频和腾讯音乐付费会员数均已毕同比双位数增长。

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　　2、举座功绩：中枢业务保捏郑重增长， 广西九方新能源有限公司公司2024Q2举座毛利率同比显贵优化， 邯郸泵阀 - 泵阀行业门户网站环比亦有所进步（yoy+5.8pct，qoq+0.7pct）；用度率同比保捏踏实，NON-IFRS归母净利润同比刚劲增长53%至573亿元，南通养花网 - 花卉品种图片分享及花卉种植、养殖技术大全网站大超商场预期。

　　3、升值业务：2024Q2游戏收入郑重增长，国内/外洋商场别离增长9%/9%，《王者荣耀》及《和平精英》归附增长，新游《DNF》手游上线发达刚劲，外洋活水增速显贵高于收入增速，带动递延收入改变高，展望将于后续迟缓证明；腾讯视频发布多部热门自制电视剧和动画系列，带动腾讯视频付费会员数同比增长13%达1.17亿；TME音乐付费会员数同比增长18%达1.17亿；小游戏活水同比增长超30%。

　　4、网罗告白业务：2024Q2告白业务同比增长19%，微信视频号、长视频的增长和AI运行的告白时代平台升级等共同运行告白业务增长刚劲，毛利率同比连续显贵进步。

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　　5、金融科技及企业事业：2024Q2收入同比增长4%，宏不雅环境影响支付业务增速放缓；云业务增长郑重，AI助手元宝上线，独有骨子生态系统增强的AI搜索具备上风；视频号商家时代事业费孝顺捏续进步，电商来往生态赓续完善。

　　6、捏续加强鞭策陈说，为股价提供救济：公司展望2024年回购将跳跃1000亿港元。字据wind数据，腾讯2022/2023/2024年于今（扬弃8月17日），别离回购338亿/484亿/624亿港元，公司展望年内回购边界展望加多至超1000亿港元，一样现款分成，有望给股价提供较强救济。

　　风险指示

　　活跃用户增速放缓风险、新游审批过程风险、视频骨子监管风险、骨子本钱快速加多风险、渠谈本钱快速加多风险、竞争风险、反把持风险、金融计谋变更风险、投资风险、估值搬动风险、视频号告白及微信小游戏膨大不足预期等。

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